老虎证券：为何福特亏损20亿美元 特斯拉却逆势盈利？
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4 月 29 日盘后，特斯拉(TSLA)披露了 2020 年第 1 季度业绩，营收盈利大幅超过预期，特斯拉盘后涨8.72%%，股价突破 870 美元。年初至今特斯拉股价接近翻倍。
特斯拉总营收达到了 59. 85 亿美元，超过分析师预期的58. 05 亿美元;调整后每股收益为1. 24 美元，超过分析师预期的-0. 369 美元。
具体来看
疫情之下特斯拉营收同比上升
特斯拉第 1 季度总营收为59. 85 亿美元，较去年同期的45. 41 亿美元同比增长32%。
其实营收超预期也是早就price-in了，早在 4 月初公布的交车报告中就已经得知了。特斯拉一季度总共交付了8. 8 万辆车，生产超过 10 万辆。尽管疫情形式带来不确定性，但是特斯拉始终没有下调 2020 年全年销量突破 50 万辆车的交付预期。
连续 3 个季度实现盈利
特斯拉一季度美国会计准则下利润为 1600 万美元，市场预期亏损 2 亿美元，去年同期亏损 7 亿美元;非美会计准下净利润为2. 27 亿美元，去年同期的净亏损为4. 94 亿美元。这是特斯拉历史上首次 1 季度实现盈利，同时也是继 2019 年 3 季度以来，连续 3 个季度实现盈利。
特斯拉现金储备充足
特斯拉已经连续 3 个季度盈利，根据特斯拉此前发布的公告，特斯拉Q1 的自由现金流为-8. 95 亿美元，不过得益于最近的融资额为 23 亿美元，截至 2020 年第 1 季度末，特斯拉的现金头寸为 81 亿美元。此外在 2019 年第四季度末，特斯拉拥有价值约 30 亿美元的信贷额度。充足的现金为特斯拉提供了更多的“抗疫粮草”以应对经济的周期性低迷。
好消息不断
2019 年Model Y电动汽车已经在美国加州弗利蒙特工厂提前投产，而在 2020 年一季度，特斯拉就开始提前交付Model Y了，此外，特斯拉称Model Y给他们贡献了利润，这也是特斯拉历史上首次实现一个新产品在其第一季度的盈利。
特斯拉 1 季度财报可以说是大超预期，无论是营收，净利还是现金流均有不错的表现，而就在特斯拉公布财报的前一天，竞争对手福特汽车公司公布的财报要惨得多，福特第一季度亏损 20 亿美元，并预计由于冠状病毒大流行，二季度将再亏损 50 亿美元。同样是造车企业，为什么二者却有如此大的差异，老虎证券投研团队带您一窥特斯拉“高速增长”背后的原因?
疫情形式依然严峻
从疫情形势来看，与 2 个月之前相比并没有很乐观，特斯拉在全球的四大生产基地：Fremont(弗里蒙特工厂)、Gigafactory 1(美国内华达州)、Gigafactory 2(美国纽约州)、Giga Shanghai(中国上海)除了上海的超级工厂外，全部被迫关停，美国工厂的裁员人数更是达到了75%。近期美国工厂虽有复工的传言，但是对于产能提升绝非一朝一夕。
除了供应侧的问题之外，需求侧同样面临挑战，从宏观层面看，根据美国劳工部的数据， 4 月 18 日当周，约有 440 万美国人申请失业救济金。前一周首次申请失业救济人数高达 520 万人，而美国自新冠疫情在 3 月中旬引发大规模停业以来，已有超过2， 600 万人提交了失业救济申请。就业市场的下滑仍在继续，( 2008 年金融危机时，有约 900 万美国人丢了工作，而新冠对于经济的影响要远大于金融危机)。
根据赫尔曼
